Fixed Income Daily Notes 6 January 2026

PMI manufaktur AS kembali melemah lebih cepat di Desember 2025. ISM Manufacturing PMI AS turun ke 47,9 pada Desember 2025—terendah sejak Oktober 2024—dari 48,2 pada November dan di bawah ekspektasi 48,3, menandakan kontraksi yang makin dalam. Pelemahan terutama dipicu turunnya produksi dan persediaan, sementara tekanan harga tetap tinggi. Meski terdapat perbaikan pada pesanan baru, backlog, dan pesanan ekspor serta level persediaan pelanggan yang masih “terlalu rendah”, kondisi tersebut belum cukup menandai pemulihan berkelanjutan. Penurunan tenaga kerja juga berlanjut namun dengan laju kontraksi yang lebih lambat.

Yield UST 10 tahun turun tipis sementara dolar tertekan data manufaktur. Imbal hasil US Treasury 10 tahun bergerak turun ke 4,17% setelah sempat menyentuh 4,19%, dipengaruhi meredanya harga minyak dan meningkatnya permintaan aset aman akibat penangkapan Maduro yang sempat memicu tensi geopolitik. Di saat yang sama, indeks dolar mundur ke 98,5 dari level tertinggi intraday 98,8 seiring kekhawatiran yang mereda dan rilis ISM Manufacturing PMI yang kembali menunjukkan kontraksi terdalam sejak 2024. Pelaku pasar menghadapi pekan penuh data—laporan ketenagakerjaan, JOLTS, ADP, serta survei keyakinan konsumen Michigan—di tengah ekspektasi dua kali pemangkasan suku bunga The Fed tahun ini, meski proyeksi resmi hanya satu pemangkasan.

Pengangguran Spanyol turun tajam di Desember 2025. Jumlah pencari kerja di Spanyol turun 16,29 ribu pada Desember 2025 menjadi 2,409 juta, jauh lebih baik dibanding ekspektasi pasar yang memperkirakan kenaikan 5,7 ribu. Penurunan terutama terjadi di sektor jasa dan pertanian, sementara industri dan konstruksi mencatat kenaikan pengangguran. Pengangguran muda juga turun 11,470 orang hingga berada di bawah 176,852—terendah sepanjang sejarah. Secara geografis, penurunan terbesar terjadi di Andalusia, Komunitas Valencia, dan Madrid. Laporan terpisah menunjukkan penciptaan 33,067 pekerjaan formal baru, sehingga total pekerja terdaftar mencapai 21,87 juta.

Bund dan gilt turun di tengah dorongan risk‑off akibat geopolitik. Imbal hasil Bund Jerman 10 tahun bergerak sedikit lebih rendah menuju 2,88% karena pasar menanti data inflasi awal Zona Euro dan laporan tenaga kerja AS, sementara tensi geopolitik—termasuk aksi militer AS di Venezuela yang memicu permintaan aset aman—mendorong penurunan yield. Meski demikian, Bund tetap dekat puncak Maret seiring kekhawatiran suplai utang yang besar, rencana stimulus fiskal, serta kebutuhan investor menyerap suplai bersih sekitar EUR234 miliar pada 2026 termasuk rencana penerbitan tenor 20 tahun. Di Inggris, gilt 10 tahun juga terkoreksi menuju 4,51% setelah pelemahan harga minyak menurunkan tekanan inflasi dan meningkatkan spekulasi pelonggaran kebijakan BoE, walau pasar hanya menilai ruang satu pemangkasan suku bunga tahun ini. BoE sebelumnya memangkas suku bunga 25 bps ke 3,75% lewat keputusan tipis 5–4, dengan inflasi tetap 3,2% dan data ekonomi menunjukkan lemahnya permintaan hipotek serta naiknya pinjaman konsumen.

Yield Jepang melonjak sementara China melemah di awal tahun
Yield JGB 10 tahun menembus 2,1%—level tertinggi sejak 1999—setelah pasar kembali dibuka, dipicu komentar Gubernur BOJ Ueda yang menilai ruang kenaikan suku bunga masih terbuka berkat proyeksi ekonomi dan harga yang lebih solid, ditambah dorongan fiskal dari usulan anggaran JPY122,3 triliun oleh PM Takaichi. Berbeda dengan Jepang, yield CGB 10 tahun turun ke bawah 1,86% pada awal 2026 setelah PMI Desember tetap menunjukkan ekspansi meski sektor jasa melambat, sementara composite PMI mencapai titik tertinggi enam bulan. Pasar kini menunggu rilis neraca dagang dan PDB, dengan Presiden China Xi menegaskan ekonomi berada di jalur menuju target pertumbuhan 2025 sekitar 5% serta menyiapkan kebijakan makro yang lebih proaktif tahun ini.