Fixed Income Daily Notes 2 December 2025

ISM manufaktur AS turun ke 48,2, kontraksi berlanjut. Indeks ISM Manufacturing PMI Amerika Serikat melemah ke 48,2 pada November, terendah dalam empat bulan dan di bawah perkiraan 48,6, menandakan kontraksi sektor manufaktur untuk bulan kesembilan berturut-turut. Penurunan dipicu oleh pelemahan pengiriman pemasok (49,3 vs 54,2), pesanan baru (47,4 vs 49,4), dan tenaga kerja (44 vs 46), sementara tekanan harga meningkat (58,5 vs 58) dan tumpukan pesanan semakin menurun (44 vs 47,9). Sebaliknya, produksi pulih (51,4 vs 48,2) dan penurunan persediaan melambat (48,9 vs 45,8).

Yield Treasury AS naik ke 4,08% sementara indeks dolar melemah. Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun naik hampir 7 bps ke 4,08% pada awal Desember, tertinggi dalam dua pekan, dipicu penjualan obligasi Jepang yang mendorong yield JGB ke level tertinggi sejak 2006 di tengah ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ. Di sisi lain, indeks dolar turun di bawah 99,2, melanjutkan pelemahan November, seiring pasar menilai peluang pemangkasan suku bunga Fed 25 bps pekan depan tetap di atas 87%. Dolar melemah terhadap yen, didukung prospek kenaikan suku bunga BoJ, sementara investor menunggu rilis data PCE yang tertunda dan ISM PMI yang menunjukkan kontraksi manufaktur AS berlanjut untuk bulan kesembilan.

PMI manufaktur zona Eropa turun ke 49,6, terendah lima bulan. Indeks HCOB Eurozone Manufacturing PMI direvisi turun ke 49,6 pada November dari estimasi awal 49,7 dan dibandingkan 50 di Oktober, menandakan pelemahan sektor manufaktur di tengah tanda-tanda lemahnya permintaan. Penurunan ini disertai percepatan pengurangan tenaga kerja dan penurunan persediaan, meski produksi masih naik tipis dan kepercayaan bisnis membaik di atas rata-rata jangka panjang. Tekanan biaya input meningkat tajam, kenaikan terkuat sejak Maret, sementara harga jual hanya turun sedikit, mencerminkan terbatasnya daya tawar harga produsen zona euro.

Yield EU Zone naik, euro menguat di tengah ekspektasi kebijakan. Imbal hasil gilt Inggris kembali ke 4,5% dan Bund Jerman menembus 2,7%, mengikuti lonjakan yield Jepang ke level tertinggi sejak 2006 setelah Gubernur BoJ Ueda memberi sinyal kemungkinan kenaikan suku bunga. Investor juga mencermati anggaran Inggris senilai GBP26 miliar (sekitar USD33 miliar IDR528 triliun) pajak tambahan dan persetujuan anggaran Jerman 2026 yang mengakhiri kebuntuan politik. Pasar memperkirakan BoE memangkas suku bunga 25 bps bulan ini, namun ECB diperkirakan menahan suku bunga hingga 2026 meski inflasi Jerman naik ke 2,6% dan Spanyol tetap di atas target.

Inflasi Korea Selatan tetap 2,4% di November, di atas target bank sentral. Inflasi tahunan Korea Selatan bertahan di 2,4% pada November, level tertinggi sejak Juli 2024 dan melampaui target 2% untuk bulan ketiga berturut-turut. Kenaikan harga terjadi di hampir semua komponen, termasuk pangan (4,7%) dan perumahan (2,8%), meski beberapa kategori seperti transportasi dan restoran melambat. Secara bulanan, CPI turun 0,2% setelah naik 0,3% di Oktober, penurunan pertama sejak Agustus.

Yield JGB naik, yen menguat jelang potensi kenaikan suku bunga BoJ. Imbal hasil obligasi Jepang tenor 2 tahun mencapai 1%, tertinggi sejak 2008, sementara yen menguat ke 155,49 per USD di tengah ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ pada 19 Desember dengan peluang 76%, naik dari 30% dua pekan lalu. Yield 5 tahun dan 10 tahun juga naik ke 1,35% dan 1,845%. Pemerintah berencana menambah penerbitan obligasi jangka pendek JPY300 miliar (USD1,92 miliar IDR30 triliun) dan Treasury bills JPY6,3 triliun (USD40 miliar IDR640 triliun) untuk mendanai paket stimulus, yang berpotensi menekan obligasi tenor pendek. Inflasi di atas target 2% dan pelemahan yen 5% kuartal ini memperkuat spekulasi pengetatan kebijakan.